一、先分清收益与风险
累计收益描述一段区间的总变化，年化收益把区间长度折算成年。两者都必须附上区间与口径，否则数字没有意义。
风险侧常用最大回撤、波动率与回撤持续时间。最大回撤是历史极值，不代表未来上限；波动率描述收益的离散程度，不描述方向。
二、风险调整指标
夏普比率用超额收益除以波动率，卡玛比率用年化收益除以最大回撤。两者都依赖区间与频率，换一段样本往往会得到不同结论。
指标高低不能跨策略直接比较，除非数据口径、成本假设与区间一致。把不同口径的数字放在一张表里排序，是最常见的误读。
三、交易类指标
胜率、盈亏比、换手率与持仓周期描述交易行为。高胜率不等于高收益，低胜率也可能靠少数大盈利覆盖成本。
把交易类指标与成本放在一起看，才能判断收益来自逻辑还是来自低频侥幸。脱离成本谈胜率，信息量很有限。
四、指标之间的取舍
提高收益往往伴随回撤扩大，降低换手往往牺牲部分收益。没有一组指标能同时最优，需要在明确约束下做选择。
报告指标时应同时给出计算方式与样本区间。只给一个夏普数字，读者无法判断它是否可比，也无法复现。
五、看指标的正确顺序
先确认数据与成本口径，再看回撤与亏损分布，然后看收益是否稳定，最后才看风险调整指标。顺序反过来，容易被一个漂亮数字带走。
- 数据与成本：口径是否一致、假设是否保守
- 风险：最大回撤、回撤持续时间、亏损分布
- 收益：分段收益是否稳定，是否依赖少数区间
- 风险调整：夏普、卡玛等是否在可比口径下计算
六、报告里应该写清楚的事
一份可复现的报告，至少包含样本区间、数据版本、复权方式、成本假设、参数列表与计算脚本版本。缺少任何一项，数字都只能当参考。
指标是描述工具，不是结论。把它们当作排查问题的入口，而不是项目成功的证明。
七、把指标放回业务约束里
同样的收益目标，在不同资金规模、不同持有期限与不同风险承受度下，含义并不相同。脱离约束比较指标，只会得到看似精确的空话。
讨论指标前先说明约束：能承受多大回撤、允许多长空仓、换手上限是多少。约束清楚了，指标才有解释力。
如果无法说清约束，就先不要比较策略。先写约束，再选指标，顺序比指标本身更重要。